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体坛赛事 棉花漫漫去库存 猪瘟影响可能超预期——油脂油料&棉花最新纪要
来源:未知发布时间:2018-12-20 00:28

  南美天气方面,目前天气正常,市场已经对巴西产量在做乐观预期,但离完全定产还有一段时间,阿根廷更长,最近巴西的中南部如南马托格罗索这一带的天气是偏干的,下一周部分区域降水会有所增加但总体还是偏干,后面会如何发展需要关注。

  嘉宾2: 上海钢联电子商务股份有限公司我的农产品网总经理朱喜安:

  Part 2: 油脂油料研讨会

  当下纺织业效益及投资增长速度放缓,经济摩擦背景下,产业链骨牌效应显现;新年度产业链疲弱,棉、纱、布价格下滑。企业观望心态浓厚,纱企依靠前期签单维持,新签单成交不佳,外贸订单缩水,出口转内销,纱线库存增加,纯棉纱降价促销。部分企业处于半开工状态甚至停产。纯棉坯布订单较上月和去年均有下滑,以老客户、小订单为主,出货速度放缓,库存高位,部分织造厂家报价下调。

  从豆粕替代面来说,豆粕与菜粕价格差明显回升,从数据来看,今年豆粕价格上涨较为明显,豆粕的优越性下降,菜粕和杂粕开始替代豆粕消费。

  CBOT大豆关注成本支撑,种植成本在8.8左右,如果考虑美国政府补贴,种植成本还会下降。CBOT10月大豆出现收割低点。豆粕指数未摆脱正当区间,还是在2600-3000区间震荡。明年继续上升的空间不大,还是以区间震荡为主。期现基差与库存消费比明显反向,油厂豆粕未执行合同下降,10月份以后降低到近3年的低点,后期现货销售压力增大。豆粕期现价差季节性较强,四季度回升是正常情况,12月份的基差或许会再次下降。明年基差阶段性会有差距变化,整体保持区间震荡。

  本文梳理出两场峰会上9位嘉宾对油脂油料和棉花市场的观点及核心逻辑体坛赛事,供各位参考。

  嘉宾1: 莫尼塔董事长兼首席经济学家钟正生

  棉纺织行业总体形势为行业复苏体坛赛事,景气度提高体坛赛事,PMI指数上升。高品质棉花需求量上升, 订单农业对棉花种植要求严格,气流纺原料(双28 ,4/5级棉花市场扩大),2018/2019新年度,下游消费复苏,纱线订单排满,坯布传导不畅。供应链要摆脱“高利贷”的标签,专业化运作效率高。

  嘉宾6: 上海纱线宝CSO纺织品专家吴法新

  2019年市场需要关注的以下几点因素:一是中美经贸摩擦两国关系直接影响到大豆等农产品进口,影响国内供应。二是关注是否有炒作题材,豆粕在蛋白供应中占比逐年攀升,厄尔尼诺现象巴西阿根廷大豆产量,这些因素不容忽视。此外,关于国内环保政策、国家临储政策、货币政策及汇率也是也是需要关注的重要因素。

  Part 1: 棉花研讨会

  相对于传统模式,期权给套保提供了新的选择,买期权就是买保险。贸易商通过承诺下跌补偿方式,促进下游企业提前购买,促进贸易量提升。纺织企业通过承诺合适的价格向棉农采取订单方式进行合作,保证棉花的稳定供应。

  嘉宾4: 上海钢联农产品事业部副总经理王宝东

  在中国棉花供需形式来看,董淑志分别从四个方面来分析了目前中国供需形势。一是供应端方面,新疆籽棉收购价整体低于去年同期水平,因天气原因,今年产量预期减少;二是消费端方面,原料库存减少,成品库存增加;三是库存方面,商业和工业库存均在近三年历史同期高位,仓单总量仍在近四年高位并持续增加;四是政策方面,密切关注G20领导人峰会中美关系动态,以及关于轮入等政策消息。下游成品库存累积主要在于消费端原料库存下降致使成品库存上升。然后介绍价差表现为基差持续扩大,郑棉1-5价差略收缩,保持在近四年历史同期低位。

  油脂市场方面,目前油脂整体处于增产期,而消费表现平稳。现在油厂压榨处于亏盈边缘,油脂多空主要还要看CPI、消费和库存。2018/19年度全球豆油和棕榈油产量继续增加,菜籽油产量小幅下降,菜油已经去库存,所以操作上3-4月可以适当空油。

  从棉花种植成本和收益来看,成本推动增长明显,北疆种植成本1300-1400元/亩,综合成本约2000元/亩,大部分开荒地15年免租到期。包厂一条生产线200万/年,人工成本200-500元/天,北疆机采成本150元/亩,连年提高60-90-120-150,预计2020年机采占比50%。在收益面,土地流转导致土地成本略显平稳,新疆包地600-700元/亩。受制于采棉机械价格较高,机采占比缓慢提升,而棉籽价格在1.6以下,本年度籽棉价格整体回落0.6-0.8,皮棉成本14700-15200元/吨。市场指导价18600执行截止本年度,预期保险 农户模式逐渐铺开,来年种植收益和面积将大受影响,但相较于其他农作物种植比较收益仍十分明显。

  从棉纺产业利润来看,新疆轧花厂利润200以上,出手较快,新疆需要公检,内地无需公检,利润较难监控。5-6月皮棉现货随郑棉大幅跳涨,表观利润体现为负值。以12月份为例,328公检新疆棉棉高于无公检地产棉1000以上,全年利润空间1000-2000之间属实行业整体利润丰厚。

  2019年,中国经济必然要下一个台阶,对此要有清醒的认识和足够的准备。政府应相机抉择地采取一些对冲措施,但政策的定力和改革的魄力比什么时候都重要!真正的市场化改革要比逆周期的政策调控更加“行稳致远”!

  对比发达国家在与中国相似发展阶段的时期,其消费占比均显著高于中国;中国消费发展严重滞后、也蕴含巨大潜力。中国消费增长短期面临瓶颈:经济放缓将持续压制消费,尤其是中美贸易摩擦或对就业造成明显冲击;今年汽车消费负增是拖累消费增速不断走低的关键;居民消费支出向居住偏移,对大额可选消费品造成挤压;金融强监管对互联网金融、消费贷款超速增长的纠偏,以及棚改货币化安置的逐渐退出,也对短期消费构成一定负面影响。

  从豆粕需求面来说,猪肉价格虽然偏低,但猪粮比显示仍有利润。非洲猪瘟影响持续加剧,新饲料标准调整,豆粕需求或有所减少,实质要看供应变化。

  2015年度以来,市场人士持续追逐棉花供求关系由宽松走向平衡这一变化趋势,追逐、期待了三年,这个故事在内外市场已有所预演;2018年以来外围经济环境以及地缘政治的快速降温、收紧。两者在2018年度迎面相撞。

  负基差加大,持续时间较长,四季度基差回落压力大。盘面压榨利润回落,十月份以后整个利润开始下滑,5月合约价格偏低,对压榨利润有较大影响。油厂豆粕基差交易量下降,11月尤为明显。

  农产品的供需格局方面,目前大豆恢复增产,2018/19年度全球七种油籽总产量恢复性增产,总产量达到5.99574亿吨。全球大豆期末库存达11.208亿吨,再创历史纪录。大豆成本与溢价,随着人均蛋白消费增长及养殖规模扩大,豆粕存在刚需。

  从2019年大豆的供应状况来看,2018/19年度全球大豆供应整体宽松,期初结转的库存比上一年度要略高,新年度大豆期末结转库存仍然会上升。

  非洲猪瘟对需求的情况可能超过预期,需求不及预期加上价格预期的变化,共同影响了当前的豆粕市场;短期仍是减库存,但面临美豆进口变量的风险。

  从2019年大豆的供应状况来看,美豆丰产已成定局, 2018/19年度全球大豆供应整体宽松,期初结转的库存比上一年度要略高,新年度大豆期末结转库存仍然会上升。USDA对中国大豆进口预估下降明显。油厂大豆库存快速上升,创历史新高,短期供应不成问题。

  从豆粕需求面来说,猪肉价格虽然在偏低,但猪粮比显示仍有利润。新饲料标准全行业全面推行后,养殖业豆粕年消耗量有望降低约1100万吨,带动减少大豆需求约1400万吨。豆粕市场的实质还是要看供应变化。

  全球经济走弱,消费预期暗淡,IMF10月份报告较2月下调全球GDP增长,2018年从3.9%下调至3.7%;高盛报告,2019年全球GDP增长3.8%下调到3.5%。全球棉花去库存之路受阻,消费存在变数,产量大概率增加;预计2019/2020年全球棉花产量增加147万吨。

  化纤方面,2017年国内纱线产量4050万吨,而纯棉纱仅有607万吨,仅占15%。化纤纱线随原油及PTA波动影响较大,四季度价格大幅回落,成本优势明显。大概率化纤原料原油未来一年低位徘徊,化纤替代100-200万吨纯棉原料需求或成现实,制造工艺转换要求并不高。

  白糖等软商品品种方面,白糖转向平衡,国产糖供应持续增加。不过分看空,目前来看明年白糖交易是结构性的。今年玉米去库存明显,多方面刺激玉米消费,优质玉米还是不多。目前来看玉米还是偏有利的,短期可能有压力,但是长期玉米还是多头配置。鸡蛋具有季节性且短,变动频率快,养殖利润好,可能禽类养殖或弥补生猪养殖的空缺。

  2018年下游订单情况低迷,汇率贬值,导致成品订单回流;进口纱优势下降,国产纱优势增加。环保一刀切,导致下游“出不了货”,新疆将成为全球“两纱两布”的生产和研发中心。

  中美经济贸易摩擦走向新“冷战”也许言之过早,但对美国“战略遏制”的潜在冲击不可不防。中长期影响包括:影响经常账户下的平衡;加速中国出口优势的退化;遏制中国经济转型的步伐。

  2018年棉花现货价格整体波动控制在2000以内,幅度12%;32s棉纱现货价格整体波动控制在1500以内,幅度6%;32s坯布现货价格整体波动控制在0.1以内,幅度2%。原料高频波动传导性并不明显,纱线、坯布企业承压能力较强。

  2018年豆粕价格波动区间加大,波动速度也快。沿海地区油厂价格差距越来越少,不同区域之间在阶段性差距较为明显,广东广西价差50左右,不过这种价差持续时间短。

  - END -

  作者:上海钢联(300226,股吧),本文为上海钢联“大宗商品周”油脂油料和棉花部分观点集锦

  嘉宾2: 中储棉花信息中心总经济师冯梦晓

  中美贸易关系方面经过这一段时间的磋商,确实有一些成果,但可能分歧还是不少,所以后面打打谈谈并且内外盘不停的波动不可避免;另外就是盘面未来的区间定位,还需要一些更确定的信息,比如储备是否真的会买,关税的事,中国商业买盘会有多少等等。

  民企盈利相较国企走弱,这是金融机构对民营企业“敬而远之”的根本原因。实质性的减税降费,要比结构性的货币政策更加有效。

  中美未来政策是全球经济运行的关键。国内经济内忧外患。中美开启全方位大国博弈,外部环境改变。国内部分措施执行简单粗暴,引发经济不利影响。 2018年4月份以来,政治局会议开始预调微调,多次专题讨论完善政策,两次要求稳:就业、金融、外贸、外资、投资、预期。

  嘉宾5: 对冲研投创始人董淑志

  嘉宾3: 东海期货期权部副总经理曾凯

  USDA对中国大豆进口预估下降明显。油厂大豆库存快速上升 创历史新高。

  嘉宾1:镇江中储粮粮油有限公司高级研究员 陈德亮

  2018年12月12-16日,“2019(第一届)上海大宗商品周”暨“我的钢铁”年会在上海跨国采购会展中心盛大举办。

  今天下午,我的农产品(000061,股吧)网2019年豆粕油脂市场展望研讨会以及由东海期货有限责任公司主办,上海钢联电子商务股份有限公司“我的农产品网”承办的“2019年东海期货上海棉花趋势研讨会同时举行,其中对冲研投创始人董淑志先生出席棉花峰会并做主题发言。

  技术上看,仍是偏空的,但向下空间应该不会太大,而且震荡会比较多。

  嘉宾3: 上海神凯投资管理有限公司投研总监高艳滨

  在具体操作和交易策略方面,高艳滨建议,首先要对交易有自我认知,要符合自己的条件状况;要注意期权现的结合,把握套利规律。

  原标题:南疆军区组织后装保障专业比武 紧盯短板昼夜连贯实施考核

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